市值蒸发44亿涪陵榨菜(000970股票002507)创最低增幅

2019年08月06日报导

[摘要]在电话会议上，该公司领导不断着重，途径立异需求时刻，下沉商场需求时刻。一起表明，年头立下的出售添加26%方针还不能确保。

年代周报记者李静发自上海

旧日的白马股涪陵榨菜(002507)（002507.SZ）“白马失蹄”，因半年报成绩低于预期，近几日股价大幅跌落。

涪陵榨菜(002507)“坐不住了”。8月2日，其举行的上半年运营状况电话沟通会议上，涪陵榨菜(002507)总经理赵平回应称，涪陵榨菜(002507)并非卖不动了，更不是“爆雷”。

可是，在阅历7月31日的一字跌停和之后接连两天的跌落后，涪陵榨菜(002507)股价在8月5日持续跌落，到收盘，跌幅为3.12%，股价报收22.38元，总市值跌至176.66亿元。仅四天，涪陵榨菜(002507)市值蒸腾金额就高达约44亿元。

股价大跌源于涪陵榨菜(002507)7月30日晚间发布的2019年半年报。数据显现，涪陵榨菜(002507)上半年运营收入为10.86亿元，同比添加2.11%；归属于上市公司股东的净赢利为3.15亿元，同比添加3.14%，成绩增幅回落到个位数，创上市以来最低增幅。

8月1日，涪陵榨菜(002507)证券事务代表工作人员在承受年代周报记者采访时表明，半年度成绩放缓，一是因为微观消费端乏力，收入端添加放缓；二是因为二季度公司添加了办理转型以及途径建造的费用投进。

可是，涪陵榨菜(002507)成绩放缓背面，折射出的职业天花板则更引人重视。

出售费用激增

7月30日晚间，涪陵榨菜(002507)交出了一份不尽善尽美的半年“成绩单”。

虽然涪陵榨菜(002507)上半年成绩数据仍在添加，但在添加速度上显着放缓。运营收入与净赢利增幅均缺少4%，处于上市以来的前史最低位，尤其是本年二季度净赢利呈现大跌。

年代周报记者整理涪陵榨菜(002507)2016?2018年这3年来的半年报发现，其运营收入别离同比添加27.60%、30.59%和34.11%，净赢利的同比增速也一向坚持中高速水平，净赢利别离同比添加27.38%、48.38%和77.52%。

因而，涪陵榨菜(002507)在2019年上半年成绩增速回落至个位数，业界反响激烈。从单季度看，本年一季度时，涪陵榨菜(002507)的净赢利还同比添加了35.15%。但第二季度直接极速下滑，运营收入仅5.59亿元，同比添加0.56%；净赢利1.60亿元，同比下降16.18%。

对此，涪陵榨菜(002507)方面向年代周报记者表明，这是因为二季度添加了约3000万元的出售费用来做途径建造和办理调整，直接影响了赢利。“一起，二季度公司使用搁置资金购买了一块土地，用于理财的资金有所削减，相应的理财收益下降。”上述涪陵榨菜(002507)相关人士弥补道。

据揭露数据显现，涪陵榨菜(002507)在二季度加大了营销活动及途径开发力度，出售费用增速显着。据华创证券研报显现，涪陵榨菜(002507)2019年第二季度出售费用率为22.1%，同比添加5.5%，出售费用率的进步拉低公司净利率至28.6%，同比削减5.7%。

与此一起，涪陵榨菜(002507)对途径也加大了布局。据8月2日的上半年运营状况电话沟通会议显现，涪陵榨菜(002507)本年在途径裂变方面新开发了600多个县城，“现在不是很安稳，奉献还不大，需求时刻磨合。”相关领导表明。

东北证券(000686)研报猜测，在本年全体运营收入添加缓慢的状况下，估计涪陵榨菜(002507)下半年出售费用率仍将保持高位。而且新增出售人员以及开辟经销商都将导致较多的人员以及营销费用开销。

此外，在电话会议上，该公司领导不断着重，途径立异需求时刻，下沉商场需求时刻。一起表明，年头立下的出售添加26%方针还不能确保。

高管一再减持

此外，年报中泄漏的另一个信息，也从旁边面折射出了涪陵榨菜(002507)进步成绩的紧迫性。涪陵榨菜(002507)半年报数据显现，到陈述期末，其应收账款余额高达4721.73万元，环比添加500.77%；同期预付账款也达3.89亿元，比期初添加了6464.16%；两者均巨额添加。

涪陵榨菜(002507)在半年报中解说称，应收账款激增系公司为加强新品出售、添加空白商场和进步与竞争对手的竞争力，对部分商场部分客户采纳翻滚赊销方针，且一切赊销款不超越一年，年末回收。

业界有观念以为，这是涪陵榨菜(002507)为了缓解成绩增速放缓压力，对经销商放松放款赊销方针、下降查核难度，以激起经销商积极性。但其做法又导致了应收账款高企，为后续成绩埋下危险，可谓是“双刃剑”。

值得注意的是，在成绩大幅回落的状况下，陈述期内，涪陵榨菜(002507)还添加了辽宁开味食物有限公司年产5万吨泡菜生产基地建造项目、眉山4万立方米榨菜质料池建造项目、惠通2万吨质料池及厂房建造项目等投入。

如此大的产能规划，涪陵榨菜(002507)能否消化？“产品投进是和商场需求有联系的，自身规划的时刻是中长期的，有2?3年或3?5年的周期，并不代表这些产能下一年或许后年一定会投进。”上述涪陵榨菜(002507)证券事务代表工作人员向年代周报记者表明。

与此一起，年代周报记者整理2015?2018年年报能够看出，从成绩规则来看，涪陵榨菜(002507)上半年的运营收入均高于下半年。在本年上半年成绩不达预期的状况下，可预见涪陵榨菜(002507)2019年下半年的日子仍旧不好过。

进入2019年，涪陵榨菜(002507)高管一再的减持动作，也引发许多猜测。

5月19日，涪陵榨菜(002507)发布公告称，公司副总经理贺云川减持约30万股，套现892.32万元，超出其减持方案上限3153股，构成违规减持，原因系“爱人误操作”。此外，到3月31日，公司股东东兆长泰已经过会集竞价办法减持本公司股份636万股；到5月31日，公司董事袁国胜减持方案完结，合计减持公司股份4万股。

多元化开展受阻

近几年，涪陵榨菜(002507)为了保持高运营收入和赢利，采纳了一系列的办法，调价、多元化布局“双管齐下”。

年代周报记者整理相关研报发现，涪陵榨菜(002507)2016年以来至少进行了4次涨价。其间，2017年11月，脆口榨菜从175g包装下降至150g，主力榨菜由88g降至80g，完成直接涨价；2018年10月底，宣告上调7个单品的产品到岸价格，涨价起伏约10%。

中国食物工业分析师朱丹蓬以为，涪陵榨菜(002507)完成运营收入、赢利和股价的进步，最直接的办法便是涨价。可是涨价战略也是双刃剑，有观念以为，价格频频上涨便是涪陵榨菜(002507)增幅放缓的原因。

上述涪陵榨菜(002507)证券事务代表工作人员则表明：“前两年调价是因为生产本钱大幅上涨。未来是否涨价咱们会结合本钱、同职业状况以及微观经济，慎重考虑。”

实际上，除了涨价战略，涪陵榨菜(002507)也在进行多元化开展来应对危险。2014年，涪陵榨菜(002507)推出了海带丝和萝卜干等新产品；2015年，涪陵榨菜(002507)以1.29亿元收买了惠通泡菜，正式进入泡菜商场。

但从数据来看，涪陵榨菜(002507)的多元化开展作用并不显着。2019年半年报显现，其榨菜完成运营收入9.24亿元，同比添加3.30%，占运营收入的85.11%，而其他佐菜开胃菜、榨菜酱油、泡菜等事务只占零头。

“多元化转型是一个系统工程，要有整个顶层规划、营销战略、专业团队等。从涪陵榨菜(002507)转型的失利能够看出，在多元化进程中缺少中心竞争力。”朱丹蓬对年代周报记者直言。