正上海环球金融中心酒店丹转债370641正股分析

正丹转债，申购代码370641，买卖代码123106。本次发3.2亿元可转债，6年期，转股溢价3.3%。

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转债信息

职业：化工-化学制品-其他化学制品

规划：3.2亿

评级：AA-

转股价：7.52

转股价值：96.81

担保：无担保

换回价：120.00

利率：第一年 0.40%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 2.00%、第六年 2.50%

公司简介

正丹股份，公司是一家特种精密化工范畴的高科技企业，首要从事环保新材料和特种精密化学品的研制、出产和出售。公司长时间专心于碳九芳烃综合使用工业链，现已成功开宣布偏三甲苯、偏苯三酸酐、偏苯三酸三辛酯、乙烯基甲苯、高沸点芳烃溶剂等特种精密化学品，不仅为公司取得了原材料供给优势和本钱优势，亦完成了碳九芳烃组分的充沛精密化使用，削减低端耗费乃至污染性耗费，极大地提高工业链附加值。

精密化学品是指对根本化学工业出产的初级化学品进行深加工而制取的具有特定功用、特定用处的系列化工产品，跟着精密化工工业的开展，偏苯三酸酐商场呈稳步快速增加态势。偏三甲苯是出产偏苯三酸酐的首要原材料，占出产本钱的60%-70%，价格受原油价格和本身供求关系影响动摇显着。偏苯三酸酐下流职业为增塑剂、粉末涂料、高档绝缘材料、高温固化剂等多个职业等，终端产品应用于各类建材、包装材料、家用电器、轿车等，覆盖了国民经济的很多范畴，受微观经济形势的必定影响。

偏苯三酸酐国内出产本钱较低，工业链上下流配套较为齐备，境外企业仅有少量企业尚正常出产，职业竞赛格式正逐渐向我国搬运和歪斜。我国偏酐职业阅历一系列竞赛整合后，商场份额高度集中于少量几家企业，职业内首要企业的竞赛态势决议了职业的赢利水平。

正丹股份主营偏苯三酸酐、偏苯三酸三辛酯，收入占主营业务收入的份额近七成。公司近几年营收保持低速增加，上一年三季报增速仅有0.3%;出售净利率继续下滑到2.7%左右，净资产收益率继续下滑到3%;净赢利接连几年继续下滑，且下滑起伏均在20%以上。公司资产负债率约21%，整体债款压力很轻，应收帐款占总资产份额继续提高到24%左右。

申购价值剖析

正丹转债(评级AA-、发行规划3.2亿元)下修条款十分严厉，评级较低，参阅近似评级和转股价值的可转债溢价率，估计现在点评下其上市首日取得的转股溢价率在10%-12%区间内，价格为110-118元。测算中签率0.2%，按当前情况估计每签能够盈余150元左右。