嘉元转债718388申购价600074值如何？

2月23日，嘉元科技揭露发行12.4亿元可转化公司债券，简称为“嘉元转债”，债券代码为“118000"。

2月22日：慢牛基调下短期难现普涨 商场结

今天可申购新股：德固特。今天可申购可转债：无。今天上市新股：同力股份。今...

转债信息

利率条款来看，可转债6年票面利率别离为0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、2.5%、3.0%，略高于商场均匀;到期换回价格为115元(含最终一期利息)，高于惯例设置。

信誉评级来看，东方金诚对主体与债项别离给予AA-、AA-的评级。增信方面，本次可转债无担保。

就转债的附加条款来看，各项条款中规中矩，1)转股价批改条款(15/30，85%);2)有条件换回条款为(15/30，130%);3)回售条款(30，70%)。

正股剖析：锂电铜箔抢先企业，中期产能翻倍

1、深度绑定下流大客户，三季度盈余已有显着改进

嘉元科技是国内抢先的高性能锂电铜箔职业抢先企业之一，公司首要产品包含超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，首要用于锂离子电池的负极集流体，一起，嘉元科技还少数出产PCB用规范铜箔产品。

公司出产的锂电铜箔以双光6μm及以下为主，2020年前三季度营收占比到达47.80%，双光7-8μm锂电铜箔2020年前三季度营收占比为26.21%。嘉元科技与下流宁德年代、宁德新能源、比亚迪等电池闻名厂商建立了长时间安稳的合作关系，并成为其锂电铜箔的中心供货商。

依据嘉元科技2020年成绩快报，2020年公司完成营收12.01亿元，同比下降16.86%;完成归母净利润1.85亿元，同比下降43.80%。首要受国内外新冠疫情影响，商场需求下降;一起跟着各锂电铜箔出产厂商新建产能逐渐开释，职业竞赛愈加剧烈，公司产品销售价格及毛利率下降起伏较大。跟着国内疫情得到有用操控，公司运营已有显着改进，归母净利润季度环比均完成正增加，Q4季度归母净利润为0.68亿元左右，环比三季度增加15%。2020年第三季度公司锂电铜箔毛利率为28.12%，较2020年上半年上升超越4个百分点。

2、深耕锂电铜箔赛道，商场空间宽广

嘉元科技深耕锂电铜箔二十多年，商场占有率不断提高。2019年公司锂电铜箔销量到达1.71万吨，同比增加26.66%。嘉元科技产品以锂电铜箔为主，在国内动力使用领域商场占有率估计挨近30%。2020年上半年受新冠肺炎疫情影响，公司上下流复工推延，产能利用率有所下滑，下半年产能利用率已有上升。

动力电池需求旺盛，锂电铜箔职业空间宽广。电解铜箔是覆铜板(CCL)、印制电路板(PCB)和锂离子电池制作的重要的资料。依据使用领域的不同，能够分为锂电铜箔、规范铜箔。锂电铜箔是锂离子电池负极资料集流体的首要资料，其作用是将电池活性物质发生的电流聚集起来，以便输出较大电流。现在锂电铜箔的首要出产基地为我国、韩国和日本，征集说明书数据显现，2019年我国锂电铜箔出货量到达9.3万吨，全球商场占比达54.7%。跟着锂离子电池的广泛使用，锂电铜箔的商场使用需求巨大。依据高工锂电估计数据，到2025年，我国动力电池出货量估计将超越431GWh，动力电池用锂电铜箔需求料将打破28.6万吨，2020-2025年CAGR估计将达36.7%，成为我国锂电铜箔商场的首要增加点。

毛利率高于同行，本钱优势显着。从全球视点看，国外高端铜箔的出产技能、设备制作技能以及商场份额首要被日企独占。全球高端电解铜箔的前三家企业别离是三井金属、福田金属、古河电气等日企。根据公司深耕锂电铜箔职业将近二十多年的技能堆集，公司适应职业开展的最新趋势，捉住客户需求调整的机会，在加大≥6μm 超薄电解铜箔出产的一起，完成≤6μm极薄铜箔的技能晋级和产品使用。锂电铜箔定价方法为“铜价+加工费”方法本钱加成，2019年公司锂电铜箔加工费有所提高，2020年上半年受疫情影响下调。与国内同行比较，嘉元科技毛利率较高，具有本钱优势。

申购主张

归纳来看，公司本次发行利率略高于惯例设置，各项附加条款均归于惯例设置。公司发行公告日收盘价为78.79元，对应平价为99.75元。本次发行的嘉元转债评级为AA-、期限为6年、2月19日6年期AA-评级中债企业债YTM为6.8850%、中证公司债YTM为7.0459%，归纳以上本文取YTM为6.95%，测算转债纯债价值为84.12元，债底维护一般;到期收益率为3.86%，高于同期限国债收益率。