港股中兴通讯(上海石化股票千股千评)

“一切导演都有或许因两家公司(万达和华谊)的恩怨遭到报复性排片。这对我国电影工业的损伤十分大，这不是我冯小刚一个人的事。”针对万达院线的“特殊”低排片，冯小刚在《我不是潘金莲》观影碰头会上如是称：“下面还有谁呢?还有章子怡和葛优演的《罗曼蒂克消亡史》，还有管虎导演拍的《八百壮士》。”冯小刚没有说出口的是：还有他自己执导的下一部影片。

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闻名IP、闻名导演、一线明星、多家上市公司布景、斩获多个奖项……在许多热门关键词的拥簇下，调档上映、保底疑云、排片风云等赚足眼球还不行，《我不是潘金莲》之所以遭到本钱商场重视，一个很大的原因是制片方皆为上市公司及其相关公司，其票房遭到上市公司收买的影视资工成果许诺的利益驱动。

在环绕排片、票房的喧嚣背面，作为与上市公司利益绑定的明星IP，冯小刚们与本钱方的赌约故事渐入高潮。

成果完结焦虑

冯小刚导演、范冰冰主演的《我不是潘金莲》于11月18日上映，在阅历前三天高票房今后，虽然仍是33%左右的高排片，票房却遭受腰斩。猫眼数据显现，《我不是潘金莲》的日票房现已从上映前三天的均匀6000余万元下降至11月21日、11月22日的日均2000余万元。“前三天的票房当然很重要，但影片的口碑传达效果欠好，往往也会被院线冷对。”一位不签字的业界人士表明，在互联构建的自媒体年代，影片的口碑、是否接地气，显得尤为重要。

并且，业界一再传出其票房数据的质疑之声。发行方耀莱影视11月22日23:45称：“近来不断有关于影片‘鬼魂场’和‘票房灌水’的虚伪信息和不实报导，公司已托付律师，对相关侵权行为进行依据保全，并将依法追究其侵权职责。”

唐德影视全资子公司上海鼎石影视制造有限公司总经理李民向我国证券报记者介绍，“刷票房”首要意图包含：影响观众的重视度，招引更多观众购买电影票;影响影院的重视度，推进影院多局面次;发行方假如进行保底发行，在挨近保底线时，可经过刷票房尽早安全抵达保本线，获得发行收入;经过相关生意虚增项目赢利，到达在本钱商场使用杠杆获得更大收益。

按影片出资方在工业链延伸环节的不同，刷票房的本钱也不相同。“假如是全工业链公司，并且只在自己电影院里刷票房，本钱只要8.8%。”李民介绍：“发行方还或许与电影院勾结，支交给电影院20%左右的票房收进款，进行虚伪局面，不做实在放映。有时候在一些影院看到后半夜接连多场高票价全满的共同情形，或许便是这种状况。”

依据艺恩数据，电影《我不是潘金莲》的制片方为耀莱影视文明传媒有限公司(简称“耀莱影视文明”)、华谊兄弟、北京摩天轮文明传媒有限公司(简称“摩天轮文明”)、东阳美拉。其间，耀莱影视文明为文投控股直接持股100%的全资孙公司，摩天轮文明为北京文明持股份额为100%的全资子公司。

11月21日晚，作为出资方的北京文明发布公告，与出资者共享收成高票房的高兴。公告称，“公司子公司北京摩天轮文明传媒有限公司参加开发出资的电影《我不是潘金莲》已于11月18日起在我国大陆地区公映。据不彻底统计，到11月20日24时，影片在我国大陆地区上映3日，票房成果约为2.04亿元，超越公司最近一个会计年度经审计经营收入的50%。”

当晚，我国证券报记者曲折联系到摩天轮担任影视项意图相关人士以了解公司的出资报答状况。不过，对方半吐半吞，并称“这个不方便说”。

“北京文明的出资份额为30%。”知情人泄漏，“华谊兄弟(含东阳美拉)、北京文明、耀莱影视的出资份额为5:3:2。”耀莱影视之所以位列出资方，是因其关于影片《我不是潘金莲》5亿元保底条件之一便是获得20%的出资额，终究华谊兄弟从本来70%的出资中让出部分。

在2015年年报中，文投控股发表了电影《我不是潘金莲》的发行合同。依据公告，华谊兄弟、摩天轮文明、北京耀莱影视(江苏耀莱影城部属公司)为该片出品方，耀莱影视文明为该影片的独家发行方。协议首要内容包含：“该影片在我国大陆地区首轮院线公映获得的票房收入总额假如低于5亿元，耀莱影视文明按该影片票房收入总额5亿元支付电影出资方2亿元票房净收益;票房5亿元至8亿元部分，票房净收益由发行方耀莱影视文明独享;票房超出8亿元部分，发行方耀莱影视文明获得票房净收益的50%。”

以电影《我不是潘金莲》票房为5亿元核算，出资方可以获得2亿元的票房净收益。假如再考虑5%的电影专项基金以及3.3%的经营税，因为出资方与院线分红份额为43%：57%，出资方获得的收益为1.97亿元。详细核算为：5亿元×(1-5%电影专项基金-3.3%经营税)×43%=1.97亿元。

李民介绍，电影总票房中，包含5%电影开展专项基金、3.3%增值税、91.7%电影纯票房。91.7%电影纯票房中，45.85%归影院，6.419%归院线，0.917%-4.585%归发行公司，34.846%-38.514%归制片出资方。此外，“一部电影往往有低则二三百万元、多则数千万元的宣扬费，一般由制片方支付。假如是发行方垫支，则在片款里优先回收。”

依据媒体报导，《我不是潘金莲》的出本钱钱为5000万元。照此核算，当票房收益在8亿元以下，不论详细数额是多少，以华谊(含东阳美拉)占出资额5成核算，其将获得7350万元的国内票房净收益。关于华谊兄弟而言，这是一次“稳赚不赔”的生意。

关于哪种影片会采纳保底许诺发行方法，某公司影视事务高管对我国证券报记者表明：“构成票房保底的必备要素是：商场卖相比较好，且有大明星参加的影片;一同，制片方有本钱布景，需求经过资金杠杆撬动赢利。这些，《我不是潘金莲》都占了。”

公告显现，耀莱影视是江苏耀莱影城办理有限公司的全资子公司，耀莱影城于2015年9月因被并购并表文投控股。依据成果许诺，耀莱影城于2014年度、2015年度、2016年度、2017年度完结的扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净赢利别离不低于1.45亿元、2.20亿元、3.10亿元、3.3767亿元。“除影片出资收益外，耀莱影城还有院线等事务。其关于这部片子(《我不是潘金莲》)的依靠较小。”业界人士对我国证券报记者表明。

北京文明全资子公司摩天轮文明(原北京光景瑞星文明传媒有限职责公司)的成果许诺是，其2014年度、2015年度、2016年度、2017年度的归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净赢利别离为1537.0万元、2441.9万元、3043.08万元、4022.44万元。经过出资影片《我不是潘金莲》，摩天轮文明将获得4410万元收益，本年的成果许诺根本完结。

华谊兄弟2015年11月公告称，拟以10.5亿元出资冯小刚控股的浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权。成果许诺方面，东阳美拉2016年度经审计的税后净赢利不低于1亿元，自2017年度起至2020年12月31日，每年在上一年度许诺的净赢利方针基础上增加15%。若未能完结该方针，冯小刚将以现金补足差额。华谊兄弟2016年半年报显现，浙江东阳美拉传媒有限公司上半年完结净赢利3535万元。也便是说，下半年，东阳美拉尚存6465万元的成果许诺压力。

艺恩数据显现，东阳美拉被华谊兄弟收买以来，制造完结的电影著作仅有《我不是潘金莲》一部。依据华谊兄弟公告，东阳美拉主经营务是影视剧项意图出资、制造，影视剧本创作、策划、生意等。现在东阳美拉储藏和开发的项目包含电影《手机2》、电影《记忆犹新》、电影《非诚勿扰3》、电影《丽人行》、电视剧《12封表白信》以及综艺节目等。此外，东阳美拉拟定并且施行新人导演方案，培育新一代导演。华谊兄弟相关人士对我国证券报记者表明：“冯小刚个人的收入都在这个公司(东阳美拉)，包含他个人的代言、商业表演、综艺节目等。这个公司便是导演驱动IP。”

关于东阳美拉本年成果的完结状况以及首要营收来历，我国证券报记者屡次拨打冯小刚助理电话，但均未能接通。而华谊兄弟董秘高辉对我国证券报记者表明，东阳美拉本年的成果许诺完结状况，得看(《我不是潘金莲》)终究的票房成果。“咱们认为(东阳美拉)完结没问题，所以咱们不提早问成果。”

上述某公司影视事务高管表明，冯小刚作为东阳美拉的股东，面对的成果压力较大。在东阳美拉的经营活动中，冯小刚或许做了不少作业，或许还要献身一些自己的收入。假如成果对赌失利，自己掏腰包进行补偿或许更丑陋。《我不是潘金莲》作为东阳美拉出资第一部电影，其票房重量可想而知。

依据华谊兄弟与冯小刚2009年9月签署的协议，冯小刚在协作期限内要为公司拍照五部电影著作。《我不是潘金莲》是冯小刚为上市公司拍照完结的第四部电影著作。剩下一部电影著作的履行方法为：冯小刚将其作为导演参加的某一部电影享有的收益分红权，无偿转让给公司。

影评人刘星(化名)对我国证券报记者表明：“假如说冯小刚是炒作，那彻底没有必要。不过，从电影(《我不是潘金莲》)以及小说的内容看，或许不太合适现阶段的观影干流80后、90后、00后们。”还有业界人士认为，“假如万达持续坚持关于该影片的低排片，冯小刚的利益将遭到直接影响。”

明星IP本钱化探究

2016年是华谊兄弟和冯小刚协作拍照电影的第19个年初。19年前，青涩的华谊主经营务首要在广告范畴。试水电影而出资的三部影片中，冯小刚导演的《没完没了》令其初尝电影商场甜头。19年后，华谊兄弟已位居“影视大佬”。作为与上市公司利益绑定在一同的明星IP，冯小刚与华谊兄弟的本钱赌约故事渐入高潮。

2015年11月，华谊兄弟公告，拟以10.5亿元出资冯小刚控股的浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权。就如一纸婚书，将冯小刚与华谊兄弟绑在了一同。在东阳美拉为期5年的成果许诺中，2016年才是第一年。

事实上，冯小刚仅仅华谊兄弟明星IP本钱化的冰山一角。上一年10月，华谊兄弟公告，拟以7.56亿元收买冯绍峰、Angelababy、郑恺等股东演员或演员生意办理人算计持有的东阳很多70%股权。早在2013年，华谊兄弟便公告，拟2.52亿元收买张国立的浙江常升70%股权;一同，张国立的独资公司弘立星恒以1.52亿元购买华谊实践操控人王中军和王中磊持有的华谊兄弟股票并确定三年。

值得注意的是，被华谊兄弟收买的多家明星IP公司，均存在建立时间短、高估值等状况。

东阳美拉建立于2015年9月，华谊兄弟公告收买时，其建立仅两个多月;东阳很多建立两天后，华谊兄弟即公告收买;浙江常升则是在建立三个月后，被华谊兄弟宣告收买。东阳美拉注册本钱500万元，总财物1.36万元，负债1.91万元，其70%股权估值到达10.5亿元;东阳很多注册本钱为1000万元，其70%的股权溢价达108倍。

从浙江常升到东阳很多，再到东阳美拉，在明星IP本钱化路上，华谊兄弟已支付20.58亿元现金。许多出资者要问：这笔钱花得值不值?这些明星IP本钱化后关于上市公司的成果许诺完结状况又怎么?

依据协议，东阳很多明星股东的成果许诺期限为5年，许诺期为2015年至2019年。2015年度许诺完结经审计的税后净赢利不低于9000万元;自2016年度起，在上一个年度的基础上增加15%。华谊兄弟董事会确定，东阳很多2015年度完结了净利许诺。其间，包含该公司在建立期间现已完结的净赢利4115.57万元(该部分净赢利依据会计准则计入公司的本钱公积)，以及公司建立之后完结的净赢利5111.82万元，算计9227.39万元。依照净赢利15%的增速核算，东阳很多本年需完结1.04亿元净赢利。华谊兄弟2016年半年报显现，东阳很多上半年完结净赢利3416.03万元。

浙江常升成果许诺期限相同为5年，自2013年至2017年。2013年度许诺税后净赢利不低于3000万元，其他几年的税后净赢利将在此基础上按协议约好份额增加。2013年，浙江常升完结营收8950万元，净赢利为3116.26万元，完结了成果许诺。2014年，浙江常升完结营收1.11亿元，净赢利为3430.23万元。2015年，浙江常升完结营收1.37亿元，净赢利为3779.50万元。

不过，浙江常升本年上半年的财政状况遭到媒体质疑。华谊兄弟2016年半年报显现，浙江常升经营收入财政项留白，净赢利为-308.52万元，经营活动现金流量为-3817.11万元。关于浙江常升的营收留白问题，有财政人士表明：“一般状况下，上市公司孙公司的财政数据发表没有硬性要求，但已然发表，就应完好发表。”

华谊兄弟总裁王中磊曾表明，明星IP化最直观的好处，便是明星可以经过多个出口变现。并且，可以在多个渠道聚合丰盛资源，打造以明星为内核的IP产品矩阵。具有IP化才能的明星可以发明的价值不只仅体现在账面上，还可以激活各事务渠道上尚不具有IP价值的资源，包含导演、编剧、剧本、游戏等，并输出到外部为合著作牌等，构建全新商业模式的齐备文娱生态地图。

华谊兄弟与东阳美拉、东阳很多的成果对赌，后两者均许诺每年净赢利增加15%。“这种许诺方案，看似公正，却暗藏玄机。在最极点状况下，假定东阳美拉5年的赢利都为零，5年需求补偿的现金总和为6.75亿元。而出让方已拿到10.5亿元现金。”有业界人士点出了其间有可钻的缝隙。

跟着影视出资热潮的鼓起，包含闻名演员在内的影视职业稀缺资源深受影视商场和本钱商场喜爱，然后加快明星IP本钱化的进程。李民指出：“顶尖的演员不只带来丰盛的收入，也带来许多优质的出资项目。假如能有杰出的机制构建公司与顶尖演员长时间安稳亲近的协作联系，对影视企业来说是一种十分共同的竞争力。至于‘上市公司-生意公司-演员作业室-演员’的联系，这要看每个个案的详细状况。”

工业由暖转冷几多愁

适当一段时期以来，在方针助力下，电影工业快速增加，影视财物炙手可热，上市公司活跃并购影视文明公司，以期并表完结成果增加。但本年以来，本钱开端“冷对”电影工业。据统计，到11月22日，国内电影商场完结407亿元票房，同比增加3.98%。而上一年全年的票房增幅还高达48.7%。

在整个电影职业转冷的大环境下，影视公司成果许诺面对较大压力。业界人士指出，并购影视财物标的一般都存在高估值、高成果许诺等特色，在职业增速放缓等状况下，相关并购标的成果许诺完结堪忧。“事实上，在影视出资过程中，明星的高薪酬拉高了出资总额，再加上日积月累的宣发费用等，真实完结盈余的影视公司占比，仅仅很小的一部分。”

揭露材料显现，乐视于本年7月修正并购预案，乐视影业许诺2016年度、2017年度、2018年度完结归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净赢利别离不低于5.2亿元、7.3亿元、10.4亿元。而乐视影业2015年亏本1.02亿元，2014年亏本8.9亿元。乐视影业寄予厚望的IP大片《爵迹》，虽然坐拥全明星阵型，但仅获得3.83亿元的票房。11月8日晚，乐视公告称，因为2016年国内电影商场环境产生较大改变，乐视拟购买乐视影业100%股权的财物重组方案，估计在2016年无法准时完结。

又如鹿港文明，其2015年宣告收买天意影视51%股权，并于同年7月完结财物过户手续。一年后的本年7月4日晚，公司公告称，因为天意影视2016年完结许诺成果存在较大不确定性，公司决议停止谋划此次发行股票收买天意影视剩下49%股权的严重财物重组事项。此外，鹿港文明于2014年收买影视公司世纪长龙，依据成果许诺，世纪长龙2016年经审计的扣除非经常性损益的净赢利不低于7605万元，而本年上半年世纪长龙仅完结赢利总额1257.2万元。

本年以来，跟着监管组织“双高”并购影视财物审阅趋严，多家上市公司并购方案夭亡，其间包含暴风集团、唐德影视、共达电声等。

“此次冯小刚高调对万达低排片表明不满，无疑是成果许诺的压力使然。”有业界人士称，“当然，这也是冯氏诙谐，可认为影片营建热门，起到变相宣扬的效果。”