新能源发展进程提中证速 锂电池股有望长期受益

工业链的实质是用于描绘一个具有某种内涵联系的企业群结构，它是一个相对微观的概念，存在两维特点：结构特点和价值特点。工业链中很多存在着上下流联系和彼此价值的交流，上游环节向下流环节运送产品或服务，下流环节向上游环节反响信息。

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

5月份，轿车及零部件职业指数录得-9.51%的商场收益，同期上证指数和沪深300指数的收益分别为-8.58%和-8.15%，轿车职业小起伏跑输基准。

从轿车职业全体来看，短期轿车职业估值水平随同职业景气下降而回落，优秀企业的长期出资价值将逐步闪现。未来应要点重视新能源轿车实践运营状况、职业技能标准化问题以及商业形式探究。新能源轿车工业化进程值得重视，锂电池相关工业链具有长期出资价值。

出资亮点：政府鼓舞新能源轿车开展，相关工业链上的获益公司均值得出资

跟着技能的不断老练，新能源轿车将会在我国迎来高速开展时期。估计2010年我国新能源轿车销量为500-1000辆，到2013年将有望到达10万辆。

从政府鼓舞电动车开展方面来看，纯电动轿车(含插电混合型)的补助额度较高，相对收益也较高，在2012年推出纯电动乘用车的公司都将获益。

而从工业链视点看，锂电池更适用于纯电动轿车，不难想象，动力锂电池及其零部件公司、上游资料公司、充电设备公司也有望获益。

一起值得重视的是，私家购买新能源车补助的5个城市——上海、长春、深圳、杭州、合肥——及20个公事购车试点城市的经济圈内相关公司将获益。

预期危险：危险来自微观经济改变、新能源轿车方针和劳动力本钱上升

现在，轿车板块的危险首要来自微观经济的改变、新能源轿车方针，以及劳动力本钱将上升。详细危险体现如下，

一，微观经济的改变。微观经济二次探底、微观经济增速放缓将导致下半年及下一年轿车增速偏低;产能过快开释导致产品价格过快松动，钢铁、石油等大宗商品价格显着上涨，腐蚀盈余才能。

二，新能源轿车方针。新能源轿车方针力度及进程低于预期，国家新能源轿车开展规划与标准拟定落后预期导致职业开展的不标准。由此带来的劳动力本钱上升的超预期将影响劳动密布型公司的盈余才能。

三，劳动力本钱将上升。从近两年来看，国内劳动力价格的上升将是不行避免的趋势。从出资的视点来看，应逐步躲避劳动密布型企业的出资回报率下降带来的危险，特别是技能含量低，本钱密布度高，劳动密布型的零部件环节。

详细标的：重视三范畴捉住出资机遇

职业整合与企业上市将带来阶段性的出资机遇。

重视一：乘用车范畴，要点引荐上海轿车、一汽轿车(000800)。这两家轿车产品结构较好，首要集中于中高端乘用车，盈余才能相对较强。重视二：商用车范畴，看好潍柴动力(000338)。物流商场稳定增加，一起国家根底设施建造以及保证房建造的推动有望带动固定资产出资坚持较高增速。重视三：零部件范畴，中心零部件企业能够抵挡原资料本钱上涨压力，未来看好出售收入增加确认、毛利率水平较高的企业，引荐威孚高科(000581)、福耀玻璃(600660)等企业。一起重视在节能减排趋势下威孚高科(000581)和云内动力(000903)的出资机遇。

金风科技折戟，发生在端午节小长假的榜首天。

6月14日，金风科技(002202.SZ)发布公告，“鉴于商场环境恶化以及近期商场意外地呈现剧烈动摇……现时进行全球出售并非明智之举”，所以，“决议另行挑选恰当的机遇和发行窗口完结H股发行上市”。

这是本年以来，继邃古地产、天源矿业等之后，第五只放置H股上市的新股。近一个半月内，恒生指数一路下行。金风科技上市的深交所，其中心指数深证成指亦跌落达3200点之多。

6月18日，金风科技退还了H股一切申购金钱。当日，金风科技A股复牌后放量跌落，股价终究收盘在19.03元的跌停板上。

此次金风科技H股发行的联席账簿办理人是中金、花旗和瑞信，此承销阵型仍难打败大势。“商场机遇挑选欠好”，接受本刊记者采访的多位业内人士均剖析称，金风科技H股IPO受挫的主因在于商场环境，“现在H股看空气氛较为显着，各基金组织都偏慎重”。据悉，近期不少考虑海外上市的企业，也纷繁暂停了上市方案。

不过，金风的H股折戟不只反映了当下国内外本钱商场低迷的市况，也暴露了出资者对风电公司甚至新能源概念公司的出资情绪。相较于2007年金风科技登陆深交所时，上市首日以138元/股开盘，发行首日上涨264%之风景，风电概念股现在的境遇已然冰火两重天。

大众配售受挫

6月7日，金风科技发布了H股招股公告，拟发行3.95亿股H股，招股价区间为19.8港元-23.0港元之间，以中心价核算，征集资金约80亿港元，并拟不晚于6月22日在港交所挂牌。中金和花旗担任联席全球协调人，在联席账簿办理人中增加了瑞信，联席保荐人则增加了海通香港。

方案中，10%在香港揭露出售，90%为世界配售。世界配售部分录得约1.5倍-2倍的超量认购，但至香港揭露出售截止日6月10日正午，金风科技H股揭露出售仍未获足额认购。

一位投行界资深人士剖析称，在近年IPO事例中，相似金风科技这样揭露配售缺乏的状况较为罕见，可见现在港股个人出资者情绪之消沉。在金风科技H股招股书中，虽然注明如大众配售部分认购不行，可回拨给世界配售部分，但因商场环境超低于预期，金风科技仍是抛弃了此次发行。

金风科技的发行时刻窗口确实晦气。剖析人士指出，自本年4月以来，A股、H股一向处于急跌状况，而金风科技A股股价体现相对平稳，商场对该股后市是否见底或补跌并不明亮，这种状况无疑给H股发行定价带来了应战，也令出资者更多地采纳张望情绪。“金风A股已上市数年，也约束了H股的降价起伏，令定价不行太低，给定价也增加了难度。”

有知情人士泄漏，虽然大众配售遇冷，金风科技也未曾考虑下降发行价，而是挑选推迟上市。有风闻政府日后或许有意收紧批阅新能源企业的上市方案，但已完结一切批阅手续的金风科技显着不受此影响，“假如有适宜的本钱商场窗口，金风科技还会重启发行”。

金风科技在2007年末A股最火爆之时登陆深交所中小板，上市首日开盘价高达138元，后股价最高升至177元。但随后两年，金风科技在国内的龙头位置逐步被华锐风电逾越，股价体现一路下滑，现在股价复权后缺乏90元。

中诚信世界信誉评级有限责任公司高档剖析师王中坤告知本刊记者，金风科技2010年-2011年的市盈率预估在20倍左右，而港股风电职业的市盈率约维持在14倍左右，“在A股、H股商场不景气且预期也不达观的景象之下，出资者对该市盈率难以接受。”上一年12月底在香港上市的风电概念股龙源电力(00916.HK)，现在现已跌破了8.16港元的招股价。

2009年金风科技收入107亿元，增加66%;净利润17.45亿元，增加92%。此次H股招股书猜测，本年净利将不少于22.35亿元，每股收益不少于0.85元。假如依照此次H股发行价区间计算，P/E现已到达23倍-27倍。

风电概念风景不再

金风科技此次H股发行与当年登陆A股倍受追捧的局面比较可谓冰火两重天。短短两年多时刻内，风电概念体裁在本钱商场上的境遇折射了这一职业内涵的突变。

据德意志银行的一份研究陈述显现，2007年正是全球风电工业进入快速扩张的时期，我国政府公布的《可再生能源开展中长期规划》指出，到2010年，我国风电总装机容量将完结500万千瓦的方针，但这一方针2007年就已提前完结。

金风科技作为其时国内最大的风力发电整机研制和制作商，一时刻备受喜爱。到2006年，国内80%以上的国产风电机组都出自于金风科技，当年的商场占有率国内到达33%、全球商场份额到达2.8%，排名国内榜首、全球第十。

时隔两年，风电设备已名列六大过剩职业之中。2009年9月，国务院下发了《关于按捺部分职业产能过剩和重复建造引导工业健康开展若干意见的告知》，风电设备与钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工和多晶硅六大职业成为产能调控的目标。清科集团出资银行部高档司理郑玉芬告知本刊记者，“曩昔只需和风能沾一点边儿的，私募出资者一听眼睛都‘绿’了;但自从政府发了这个文今后，他们对这个职业的爱好显着减淡。”

中投参谋新能源职业首席研究员姜谦表明，“现在海外出资者对A股、H股以及纽交所新能源概念股，反响都已趋于冷淡，特别对我国的新能源概念似已发生了‘视觉疲惫’”。

金风潜力几许

现在我国的风电机组整机制作企业约有80家，职业竞赛剧烈。王中坤以为，“风电职业现已过了最佳的生长时期”。

金风科技曩昔几年多有近100%的高增加速度。但未来能否再坚持这么高的增加水平?在本刊记者采访过程中，商场人士对金风科技未来成绩的继续高增加才能遍及存疑。

据国都证券研究陈述显现，金风科技的龙头位置在2008年由华锐风电取而代之，后者占22%的商场份额，金风科技占18.12%，而东方电气亦快速前进，与金风科技商场份额的距离不到2%。

跟着同业的追逐，金风科技的龙头光环已渐趋昏暗。与上述两家后晋对手身世大型配备制作集团，零部件已完成部分自产不同，金风科技并无制作业根底，大部分零部件需求外购;别的，金风科技出产直驱机型而非双馈机型的“干流机型”，产能开释受限。

业内人士指出，金风科技运营形式为“两端在内，中心在外”，即金风科技只担任风电机组的整机规划、总装与出售，大部分零部件外购，因而对商场反响速度会落后于其他对手，很多零部件不能自产，意味着接受更大的本钱压力。

据金风科技2007年年报、2008年中报和年报显现，公司的风电机组毛利率从29.46%下滑至25%再下滑至23.76%，2009年全体毛利率较2008年略有上升，至25.9%，但有剖析指出，这一改变不扫除为H股上市铺路的或许。

上一年9月，金风科技董事会经过H股上市方案，称此次发行H股所得征集资金首要用于世界化事务拓宽，以及出产基地项目建造等。此前金风科技首席财政官孙亮曾对外表明，进军世界商场是战略布局，海外商场产品价格较高，有助提高公司均匀价格及均匀毛利率。

“但这与2007年A股发行时资金征集动机相同，现已不能对出资者发生新的吸引力了。”姜谦以为。

受制于国内风电下流职业的开展瓶颈，以及国内风电设备产能过剩的影响，国内的风电设备厂商不谋而合地将目光瞄准了海外商场，华锐风电、东方电气、金风科技在2009年都进入了全球排名前十的队伍。

“我国风电厂商进入全球前十的定位是根据国内商场”，姜谦提示说，上述三家企业占有国内新增风电装机近60%的商场份额，而2009年全国新增装机容量超越1300万千瓦，成为全球最大的风电装机商场，能够想见，未来最大的风电商场仍然在我国。姜谦以为，“出资者会考虑，世界化方向会有多大的可行性和空间?”