[海外工程概念股]注册制箭在弦上：牛市盛宴还是剩宴？

2015年股市的头等大事，非注册制莫属。在一月举行的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席肖钢将推动注册制列为证券监管部分2015年度的头等大事。3月的全国两会上，李克强总理在政府工作报告中也提及施行股票发行注册制。关于A股商场来说，这又是一场类...

2015年股市的头等大事，非“注册制”莫属。在一月举行的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席肖钢将推动注册制列为证券监管部分2015年度的头等大事。3月的全国“两会”上，李克强总理在政府工作报告中也提及“施行股票发行注册制”。关于A股商场来说，这又是一场相似2005年股改时“开弓没有回头箭”的重要变革，关于每位股友甚至整个股市生态影响深远。

2005年发动的股权分置变革，以商场的存量变革为主导，带来一轮5倍牛市。而此次注册制的推出，则是面临新股上市的增量商场，将会给商场“注”入什么样的因子，是否又会重现牛市盛宴？有乐观者以为，“注册制”的推广将会给股市注入更多具有活力的牛股，比如腾讯、阿里巴巴等以往无法在A股挂牌的公司有望上市，将带来更多时机；悲观者则以为，“注册制”会添加股票的供应，尤其是在当时实体经济缺钱的情况下，上市门坎的下降会带来融资压力，尤其是市盈率极高的创业板是泡沫充满的“黑五类”，未来大幅暴降不可避免。

笔者以为，这两种观念均有必定的道理，但好像盲人摸象，未能反映出注册制对商场的深远影响。注册制的推广，正是A股“全面深化变革”的最重要一环。银行等直接融资部分“去杠杆”，股市为代表的直接融资部分“加杠杆”，是本轮股市进行注册制变革的大布景。较2005年的股改而言，这次变革只大不小，没有股指必定程度的走牛，怎么完结历史性的变革？

现在注册制的具体规定尚不清楚，但从2014年新股发行准则的变革来看，管理层绝不会听任单个公司无节制地“蚕食式”圈钱，2014年头奥赛康在发行前夜被暂时喊卡便是例子。笔者以为，中国式“注册制”与现有核准制的不同，或许会集在以下四方面：1，下降对盈余方面的要求；2，审阅权限从证监会下放到交易所；3，从事前审阅为主转变为事中、往后的监管；4，新三板转创业板进一步宽松。

整体而言，笔者以为注册制变革依然会是小心谨慎地推动，既要让股市添加对实体经济的输血，又要上市公司对股市的“吸血”不过度，让名贵的资金分配到更多的上市公司中去。注册制的变革，不会让牛市盛宴当即中止，反而会有配套方针“扶上马、送一程”，增强投资者的决心，完成平稳过渡。

不过，这次牛市或许将是有史以来最难挣钱的牛市。无论怎么变革，未来新股的供应添加必定是不可避免的，甚至不扫除新三板转板机制的推出，投资者对个股的研讨要求将更高，甚至不扫除呈现相似香港股市“仙股”遍地的局势。这轮牛市往后，很多的散户投资者将不可避免地被“剪羊毛”，归于组织投资者的年代将降临。

未来是牛市盛宴，也是牛市“剩”宴。美餐往后，期望咱们不要成为那个终究的买单者。