铜精矿供应充裕 国内同业存款电解铜产量稳步提升

研报正文

一、沪铜期货合约本周走势及成交状况

1、本周沪铜震动

2、沪铜本周成交状况

10月24--10月28日，沪铜指数总成交量107.7万手，较上星期添加12.2万手，总持仓量46.3万手，较上星期增仓2.8万手，沪铜主力震动，主力合约收盘价62830，与上星期收盘价上涨1.70%。

二、影响要素剖析

1、微观面

10月24日，国家统计局发布三季度经济数据，开端核算，第三季度，GDP同比增加3.9%，比二季度加速3.5个百分点。前三季度国内出产总值（GDP）同比增加3.0%，比上半年加速0.5个百分点，国民经济顶住压力继续康复，三季度经济康复向好，显着好于二季度，整体运行在合理区间。

9月份，社会消费品零售总额37745亿元，同比增加2.5%，增速比8月份回落2.9个百分点。其间，除轿车以外的消费品零售额33532亿元，增加1.2%。

1—9月份，社会消费品零售总额320305亿元，同比增加0.7%。其间，除轿车以外的消费品零售额287131亿元，增加0.7%。工业产业链供给链安稳康复，三季度，全国规划以上工业添加值同比增加4.8%，较二季度上升4.1个百分点。

从月度看，7、8、9月份添加值同比别离增加3.8%、4.2%、6.3%，呈加速康复态势。分区域看，各地统筹疫情防控和经济发展成效显着，超七成区域工业出产上升，三季度，全国有23个省份规划以上工业添加值增速较二季度上升或降幅收窄、由降转增。

特别值得注意的是，跟着轿车产业链供给链快速修正，三季度轿车制造业产能利用率到达75.7%，环比上升6.6个百分点，添加值同比增速由二季度下降7.6%转为大幅增加25.4%，对工业经济拉动效果显着。

三季度，新能源轿车产值增加113.1%，较二季度加速20.8个百分点。出资平稳增加，前三季度，全国固定资产出资（不含农户）同比增加5.9%，增速比1—8月份加速0.1个百分点，接连两个月小幅上升。

其间，制造业出资同比增加10.1%，增速比1—8月份加速0.1个百分点；基础设施出资同比增加8.6%，增速比1—8月份加速0.3个百分点，接连5个月上升。

跟着方针效能不断开释，严重项目建造加速推动，有用出资规划继续扩展，对经济康复的关键效果增强。前三季度，本钱构成总额对经济增加贡献率为26.7%，拉动GDP增加0.8个百分点。

其间，三季度本钱构成总额对经济增加贡献率为20.2%，拉动GDP增加0.8个百分点。疫情方面，欧洲多个国家陈述的新增新冠确诊病例数急剧上升。

卫生专家正告，欧洲区域已迎来新一轮秋冬季新冠肺炎疫情顶峰，各国应采纳必要措施遏止新冠肺炎疫情延伸，并且需警觉新冠与流感“双盛行”致使医疗系统承压。欧盟卫生官员标明，近来欧洲区域的疫情目标继续上涨，标明新一轮疫情现已开端，跟着秋冬季降临，北半球还将迎来流感季。

新冠肺炎疫情和季节性流感交错，将导致软弱人群面对更高的重症和逝世危险，可能会构成医院和医护人员压力进一步加大。

据Worldometers实时统计数据显现，到北京时间10月28日10时，全球海外新冠病毒确诊病例超越61934万例，逝世病例超越657万例。其间六分之一的确诊病例发生在美国，美国新冠病毒确诊病例达逾9928万例，逝世病例至109.46万例。

2、铜矿精铜供给逐步宽松，需求端电源电网出资同比上升

2022年7月全球铜矿产值182.8万吨，同比增加3.34%，1-7月累计铜矿产值1248.8万吨，同比增加3.14%。世界铜业研讨小组（ICSG）月报称，全球7月精炼铜商场供给缺少3万吨，6月为供给缺少10.5万吨。1—7月，全球精炼铜商场缺少12.6万吨，之前一年同期为缺少18.3万吨。

国产粗铜加工费平均价为800元/吨，前值950元/吨。CIF进口粗铜加工费为110美元/吨，前值125美元/吨。加工费上移代表铜精矿供给预期宽松，叠加国内锻炼副产品***价格一路下滑，锻炼厂铜精矿质料备库较足够，TC或继续保持高位。

而进口粗铜体现安稳，国产粗铜受废铜供给缺乏和冷料严重的影响，导致国产粗铜加工费接连走低，连累进口粗铜加工费下移。

2021年，电源出资累计额5530亿元，同比增幅4.5%，电网出资累计额4951亿元，同比增幅5.36%。2022年1-8月电源累计出资3209亿元，同比增加18.7%，电网累计出资2667亿元，同比增加10.7%。电网出资超前发力，稳增加调控预期显着。

国家电网发布全力推动严重项目建造状况，标明将全力做好电网扩出资作业，加速特高压、抽水蓄能、超高压等项目建造，年内在建项目总出资将打破万亿元。

到年末前，国家电网估计再完结近3000亿元电网出资，开工一大批严重工程，项目总出资4169亿元，其间110千伏及以上电网和抽水蓄能电站1173项，到时在建项目总出资有望创前史新高，到达1.3万亿元。

三、后市行情研判

微观面，10月24日，国家统计局发布三季度经济数据，开端核算，第三季度，GDP同比增加3.9%，比二季度加速3.5个百分点。前三季度国内出产总值（GDP）同比增加3.0%，比上半年加速0.5个百分点。

国民经济顶住压力继续康复，三季度经济康复向好，显着好于二季度，整体运行在合理区间。基本面，铜精矿供给富余，国内电解铜产值稳步提高，表里铜市库存双增，对铜价走势构成必定压力。

现在需求端体现内强外弱，在国内稳增加方针提振下，本年基建发力，电网出资方案增加，轿车出产康复杰出，不过地产板块仍有连累，从最新发布的数据来看，房地产数据体现依然较弱，但其他数据均好于预期，1-9月国内基建出资同比增加11.2%，在新能源范畴和基建出资的提振下，国内铜消费体现尚可。

盘面看7月中旬更低点到53300，后跟着利空心情开释，超跌反弹，多种利好音讯呈现，铜价反弹到63000邻近，从8月底开端一直在60000--64000区间震动收拾，而均线组合逐步构成多头趋势，多条均线站上60日均线上方。

四、买卖战略

主张中性偏多。

危险要素：欧央行加息75个基点，重视美联储下月加息起伏。

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