金石基金（股票002458）

组织指出，估计下半年商场对经济修正预期将继续增强，后续信贷需求稳中向好。一起方针端清晰表态化解当地债款危险、调整优化房地产方针。城投、地产、经济添加三大拐点确立下，银行股估值都将得到显着修正。

中心逻辑

1、8月15日，央行展开4010亿元1年期中期假贷便当（MLF）操作，中标利率为2.5%，环比下降15bps。组织指出，经过MLF降息，银行财物端利率与负债本钱对称下调，对银行根本面影响中性。本次1年期MLF下降15bps，经过MLF降息，财物端利率与负债端本钱对称性下调情况下，对银行的根本面影响根本处于中性。此外，方针端已引导银行先行调降存款利率，推进银行存款本钱全体下降。存款利率先于LPR下调，表明晰方针端对银行净息差的呵护，估计当时1.8%左右的净息差水平已至底部。本次降息后，后续存款利率或进一步骤降，银行业息差底线有保证。

2、信贷边沿走弱，社融增速或将触底。7月社融（存量）同比增速环比-0.1pct，7月新增社融同比少增0.27万亿元。拆解社融（增量）结构，信贷显着走弱，债券仍为首要支撑项。不过，7月信贷边沿走弱，必定程度上是节奏问题，6月季末冲量对信贷有所透支，且上半年对公投进强，项目储藏耗费较多。从全年来看，金融对实体支撑力度仍较大，前7个月人民币借款添加16.08万亿元，同比多增1.67万亿元。一起，后续债券在基数效应、方针鼓励下有望完成多增。22年当地债发行节奏靠前，而本年1-7月发行陡峭，节奏错开；近期财政部提出“将辅导当地加速专项债券发行运用节奏”，后续专项债投进有望提高。

3、估计理财产品存续规划或触底上升。归纳各家银行零售定存的本钱率数据，到2024年底，零售定存的均匀本钱率为3.04%，相较于2024年下降了15BP。2024年上半年各月度，理财产品均匀收益率为3.39%，较2024年各月度均匀值2.09%显着上升。仅从收益率的视点看，理财产品的收益率现已高于零售定存，叠加存款利率的调降预期，理财产品的优势也将逐渐闪现。别的，考虑到2024年下半年国内宏观经济有望坚持弱复苏格式，货币方针方面，量的视点看在“总量适度，节奏平稳”的基调下，估计全体坚持稳健。根据以上预期，居民危险偏好有望逐渐修正，理财产品的需求随之添加，理财产品存续规划或将康复添加。

利好个股

民生证券以为，季初月社融、信贷增量同比均显着回落，但全年来看前7月累计信贷投进仍显着多增。7月的时间短不及预期之后，鼓励方针有望接续落地，接下来的专项债发行提速、按揭早偿放缓、消费促进均将形成对社融的有力支撑。引荐与经济添加相关度高、持仓处于低位的顺周期标的如宁波银行、成都银行、江苏银行、招商银行，以及攻守兼备的高股息标的如农业银行、中国银行、中信银行。

东莞证券以为，银行股出资主张重视三条主线，一是主张重视获益于经济高景气区域、成绩确定性较强的区域性银行宁波银行、江苏银行、成都银行、杭州银行、常熟银行。二是主张重视归纳运营能力强、成绩稳健、获益于房地产危险缓释、宏观经济修正下零售事务与财富办理事务优势凸显的招商银行和安全银行。三是主张重视更有望在“中特估”布景下完成估值重塑的国资布景深沉、轻视值、高股息、运营稳健的农业银行、中国银行、邮储银行和中信银行。

本文内容精选自以下研报：

东莞证券

民生证券

中信建投

万联证券

中信建投