包含铭普光磁的词条
①彩光模块因5G前传方案变更,未来2年需求爆发,达到280万、550万只,公司为主要供应商;
②其他100G\400G产品合作知名渠道商雨轩网络,预计2020年底大幅放量,带动公司毛利率升至20%以上;
③公司收购克莱微波切入军工微波组件市场;
④风险提示:并购进展不及预期;5G光模块价格快速下降等。
5G技术方案变动,这家底部小市值公司迎来弯道超车机会,预计提升盈利能力达70%以上
5G光通信产业链中,如新易盛、中际旭创、天孚通信等公司为投资者所知。
近日,中信建投证券通信武超则团队覆盖了一家5G光模块公司铭普光磁,公司为光模块主流供应商,未来两年受益5G
前传彩光模块占比提升,公司的盈利能力将大幅增强,毛利由19年的不足12%升至20%以上。
此外,公司并购的克莱微波为军工领域标的,未来3年有望业绩释放,增厚公司利润。
铭普光磁在光模块领域的看点有两个,一是彩光模块的大幅放量,二是战略合作渠道商。
①彩光模块大幅放量;
5G前传方案包括光纤直连、波分设备承载方案这集中,而波分方案可节约光纤资源,成为5G时代光模块前传的主流方式之一。
波分设备承载方案需求彩光模块,5G基站中,目前一套无源波分设备以6个彩光模块为主,并且运营商也在推进12波方案,明年有望替代6波方案,成为主流。
中信建投证券预计今年大约有30%-40%左右的5G基站会采用波分方案,使用彩光模块,明年预计40%-50%的基站使用彩光模块。
整体测算下来,今明两年5G前传彩光模块需求量分别为280万、550万只。
而铭普光磁是行业内主流的彩光模块供应商之一,未来2年,行业高景气度,叠加公司规模化生产能力及成本控制能力,5G前传彩光模块业务有望成为公司主要的收入增量之一。
②战略合作雨轩网络,驱动高速光模块业务增量收入。
公司2019年11月与雨轩网络战略合作,入高速光模块领域。雨轩网络是光模块领域比较有实力的渠道商,其强项是方案整合以及海外客户资源,具有微软、谷歌、戴尔等客户。
而铭普光磁目前具备40G/100G/200G/400G产品能力,尤其是400GSR8已经具备小批量生产能力。公司购买设备积极扩产,预计到2020年底产能将大幅提升。
两项叠加,中信建投预计公司的光模块业务的毛利率将从2019年的11.81%左右,提升至20%以上。。
此外,公司2020年5月公司发布公告,拟以发行股份及现金支付的方式收购克莱微波95.22%股权。克莱微波主要产品应用在微波组件军用市场,公司未来三年也是业绩收获期,原因如下:
①新增产品从小批量逐步进入大规模放量,同时新的产品持续突破,可持续增长后劲较足;
②克莱微波机制活力较好,研发效率较高,客户响应迅速;
③2020-2022年业绩承诺为合并报表中归母扣非净利润分别不低于3600万、4600万、5600万元。
综合来看,铭普光磁2020-2021年归母净利润为0.7亿元、1.5亿元,对应PE为59X、28X。
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